CU DUS ŞI-NTORS În 2008, Banca Naţională a României (BNR) a sacrificat economia, aruncând-o într-o recesiune mai adâncă decât dacă nu intervenea pentru a-i salva pe cei cu credite în euro, notează, pe blogul său, analistul Florin Cîţu. Intervenţia BNR a fost una directă în piaţa valutară, însă n-a lipsit nici controlul capitalului, prin intermediul câtorva bănci locale. „Cei de la BNR recunosc asta, dar omit partea cu recesiunea. Retorica instituţiei este susţinută de un studiu publicat recent de consilierul guvernatorului, Lucian Croitoru, în care se arată că rata relativ înaltă a dobânzii-cheie şi vânzările de valută ale băncii centrale au împiedicat o depreciere mare a leului, care ar fi tensionat bilanţurile firmelor şi gospodăriilor puternic îndatorate în valută. Astfel, politica monetară a evitat adâncirea recesiunii“, spune Cîţu. Să fie însă aşa? Potrivit datelor BNR, în noiembrie 2013, stocul creditelor în euro era mai mare decât în decembrie 2008, atât pentru persoane fizice, cât şi pentru firme. Iar acum, Isărescu susţine o depreciere a leului faţă de euro şi se teme de apreciere, potrivit declaraţiilor făcute miercuri, la prima şedinţă de politică monetară din acest an. „Este clar că pentru BNR nu a contat niciodată riscul valutar al clienţilor băncilor. Mulţi analişti sunt de acord că motivele pentru intervenţia în piaţa valutară au fost de natură politică sau chiar efectul unei panici la vârful băncii centrale“, conchide Cîţu.

MUNIŢIE DE REZERVĂ Rămâne de văzut dacă micşorarea dobânzii-cheie şi reducerea rezervelor minime (RMO) la lei vor schimba odată şi odată raportul din piaţa creditării, aducând un flux important de împrumuturi noi în monedă naţională. Oricum, potrivit spuselor lui Isărescu, banca centrală are spaţiu de relaxare a politicii monetare: „Mai avem gloanţe, dacă vă uitaţi numai la RMO, unde suntem foarte sus. Şi rata dobânzii este foarte sus. Bineînţeles că nu ceea ce se întâmplă în Polonia şi Ungaria ne face să luăm o decizie… ne uităm la economia reală. Dacă apar diferenţiale mari de dobândă, normal că stimulează intrările de capital. Cu alte cuvinte, uitaţi-vă cât sunt RMO în Polonia, Ungaria, Cehia şi uitaţi-vă la noi“. Dar dacă gloanţele sunt oarbe?